新材料：小金屬和新材料拔頭籌 薦6股
中信建投有色金屬板塊69家上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7839.58億元，同比增長(zhǎng)34.14%;歸屬于上市公司凈利潤(rùn)332.41億元，同比增長(zhǎng)44.87%;加權(quán)每股收益0.4元，同比增加0.12元。
上市公司凈利潤(rùn)增速高于收入增速主要原因包括:1、去年原材料、燃料動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格總體呈下降趨勢(shì)，并低于2010年，使得企業(yè)生產(chǎn)成本上升低于收入上升幅度，綜合毛利率達(dá)到12.29%，同比增加0.61個(gè)百分點(diǎn);2、注重期間費(fèi)用控制，期間費(fèi)用率為5.35%，同比下降0.27個(gè)百分點(diǎn)。
小金屬與新材料板塊收入、利潤(rùn)增速最高，分別達(dá)到63.47%和153.22%，利潤(rùn)增速顯著超越收入增速主要原因是，稀土、鎢類(lèi)上市公司多為資源型或類(lèi)資源型(如包鋼稀土)公司，礦山生產(chǎn)成本相對(duì)穩(wěn)定，可以充分享受礦產(chǎn)品價(jià)格大漲帶來(lái)的收益。
2012年一季報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)及分析
2012年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1836.68億元，同比增長(zhǎng)17.57%，環(huán)比下降10.42%;歸屬于上市公司凈利潤(rùn)59.79億元，同比下降17.94%，環(huán)比增長(zhǎng)46.09%;加權(quán)每股收益0.07元，同比減少0.02元，環(huán)比增加0.02元。
凈利潤(rùn)同比下降主要原因是鋁、鉛鋅冶煉及一部分加工類(lèi)企業(yè)受電價(jià)不斷上漲、因環(huán)保治理而停產(chǎn)、固定資產(chǎn)攤銷(xiāo)上升等因素影響，成本壓力加大，導(dǎo)致大幅虧損。環(huán)比大幅增長(zhǎng)主要是基本金屬冶煉企業(yè)去年四季度因價(jià)格下挫而大量計(jì)提減值準(zhǔn)備，今年一季度價(jià)格回升，部分減值損失被轉(zhuǎn)回，使得資產(chǎn)減值損失環(huán)比減少21.64億元(有色板塊凈利潤(rùn)環(huán)比增量為18.86億元)。
小金屬和新材料行業(yè)收入、利潤(rùn)及盈利水平增長(zhǎng)最為穩(wěn)鍵，除價(jià)格表現(xiàn)優(yōu)于其他行業(yè)之外，新材料產(chǎn)能規(guī)模不斷擴(kuò)張，以及由此帶來(lái)的高附加值產(chǎn)品比重提升，都是盈利保持增長(zhǎng)的關(guān)鍵，表現(xiàn)最為突出的是磁材板塊。
2012年二季度業(yè)績(jī)展望
我們預(yù)計(jì)二季度盡管節(jié)假日因素消除，有色金屬上市公司產(chǎn)銷(xiāo)量有望回升，但是業(yè)務(wù)規(guī)模和產(chǎn)品盈利能力都將因基本面疲弱而難有超預(yù)期表現(xiàn)。子行業(yè)中，稀土永磁(稀土價(jià)格觸底回升、磁材龍頭訂單飽滿(mǎn))、黃金(金價(jià)上漲)二季度有望維持較好的業(yè)績(jī)水平。
通過(guò)對(duì)預(yù)增、預(yù)盈公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)原因的分析，剔除并表因素，利源鋁業(yè)、辰州礦業(yè)、格林美、中科三環(huán)、寧波韻升幾家公司同比、環(huán)比增長(zhǎng)趨勢(shì)比較明確。
行業(yè)投資策略-震蕩中趨于樂(lè)觀
我們認(rèn)為5月份有色板塊走勢(shì)震蕩偏樂(lè)觀，行業(yè)配置角度推薦稀土永磁、黃金、銅、電子鋁箔類(lèi)。其他重點(diǎn)推薦包括東方鋯業(yè)、利源鋁業(yè)。
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